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米国株はAIバブルなのか？半導体株だけが上昇する市場への疑問

teruchan — Wed, 21 Oct 2026 20:01:16 +0000

米国株はAIバブルなのか？半導体株だけが上昇する市場への疑問

2026年10月22日｜60代からの株式投資日記

米国株が上昇しているのに、なぜか素直に喜べない
S&P500が上昇しても、米国企業全体が好調とは限らない
AI・半導体関連株に資金が集中する米国市場
米国経済は本当に活性化しているのだろうか
AIバブルは起こっているのか
日本株も米国のAI関連株に振り回されている
S&P500やオルカンも本当に安心なのだろうか
米国株の本当の強さを確認するために
60代の個人投資家として考えること
まとめ｜米国株は上昇しているが、米国経済全体は本当に強いのか

米国株が上昇しているのに、なぜか素直に喜べない

最近、米国の株式市場を見ていて、どうも気になることがあります。

米国株は好調だと報道されています。NASDAQやS&P500などの主要株価指数が上昇すると、米国経済は強いという解説を目にします。

しかし、本当にそうなのでしょうか。

なんとなくですが、米国市場で大きく値上がりしているのは、AI関連株や半導体関連株ばかりではないかという気がしています。

NVIDIAをはじめとする半導体関連企業や、AIへの巨額投資を進める巨大IT企業ばかりが注目されています。

もちろん、これらの企業の成長は素晴らしいことだと思います。

ただ、それ以外の企業はどうなっているのでしょうか。

米国には、製造業、小売業、金融業、建設業、運輸業など、さまざまな産業があります。

これらの企業も、AI関連企業と同じように成長しているのでしょうか。

株価指数が上昇しているからといって、米国経済全体が活性化していると考えるのは、少し違うような気がしてきました。

最近の株式市場には、何か偏りがあるのではないでしょうか。

S&P500が上昇しても、米国企業全体が好調とは限らない

そもそも、S&P500という株価指数は、米国の代表的な大型企業約500社で構成されています。

私もS&P500に連動する投資信託を購入しています。

以前は、S&P500が上昇すれば、米国経済全体が成長しているのだろうと考えていました。

しかし、実際にはそう単純ではありません。

S&P500は時価総額の大きな企業ほど、指数に与える影響が大きくなる仕組みです。

つまり、NVIDIAやMicrosoft、Appleなどの巨大企業が大きく値上がりすれば、それ以外の企業が低迷していても、指数全体が上昇する可能性があります。

これでは、株価指数だけを見ても、米国企業全体の状況はわかりません。

例えば、500社のうち一部の巨大企業が大きく成長し、残りの企業がほとんど成長していなかったとしても、S&P500が上昇することはあり得ます。

実際に市場全体へ値上がりが広がっているかどうかは、値上がり銘柄数やS&P500均等加重指数なども確認しなければ判断できません。

株価指数の上昇と、経済全体の成長は同じではない。

今さらながら、そんな基本的なことを考えています。

AI・半導体関連株に資金が集中する米国市場

最近の米国株式市場で、特に注目されているのがAIと半導体です。

生成AIの普及によって、高性能な半導体の需要が拡大しています。

AIを動かすためには、大量の計算処理が必要になります。

そのため、GPUなどの半導体だけでなく、データセンター、通信設備、電力設備、冷却設備などにも巨額の投資が行われています。

これは確かに大きな産業の変化です。

私自身、技術者としてAIの可能性には大いに期待しています。

AIが社会を変えていくことに疑いはありません。

ただし、技術が普及することと、その技術に関連する企業の株価が上がり続けることは別問題です。

ここが気になっています。

AI関連企業の売上高が増えているとしても、その先にいる顧客企業は十分な利益を得ているのでしょうか。

データセンターに巨額の投資をした企業は、投資額を回収できるのでしょうか。

AIを利用する企業は、導入費用を上回る経済的な効果を得られているのでしょうか。

AIが便利だからといって、どこまでも投資が増え続けるわけではありません。

いつかは投資に対する収益性が問われるはずです。

そのときに、現在のAI関連株の株価が正当化されるのかどうか。

私には、まだよくわかりません。

米国経済は本当に活性化しているのだろうか

米国経済が本当に好調なのかを判断するには、株価だけでなく、実体経済を見る必要があると思います。

例えば、米国の一般家庭の生活は豊かになっているのでしょうか。

物価高の影響は解消されているのでしょうか。

住宅ローン金利や企業の借入金利は、経済活動にどのような影響を与えているのでしょうか。

中小企業の業績は改善しているのでしょうか。

雇用は安定しているのでしょうか。

こうした問題を考えると、株価指数の上昇だけで米国経済が好調だと判断することには違和感があります。

もちろん、AI関連産業の成長が、設備投資や雇用を通じて米国経済全体に波及する可能性はあります。

一方で、AI関連産業だけが急成長し、その他の産業との格差が広がる可能性もあります。

私は、後者の可能性が気になっています。

米国の株式市場は活性化していても、米国経済全体が同じように活性化しているとは限らない。

この違いを、もっと意識する必要がありそうです。

AIバブルは起こっているのか

最近は、AIバブルという言葉も気になります。

私はAIという技術そのものがバブルだとは思っていません。

AIは今後も社会に普及していくでしょう。

企業の業務効率化、医療、教育、製造業、行政サービスなど、活用できる分野は数多くあります。

しかし、AI関連企業の株価が適正なのかどうかは、別の話です。

かつてのインターネットバブルでも、インターネットという技術自体は社会に定着しました。

ところが、その過程では、多くの関連企業の株価が大幅に下落しました。

技術の将来性を正しく評価していても、株価を高く買いすぎれば投資で損失を出すことがあります。

今回のAI関連株でも、同じことが起こらないとは限りません。

特に、AI関連企業への投資が過熱し、将来の利益成長を過大に織り込んでいるとすれば、少しの業績悪化でも株価が大きく下落する可能性があります。

もっとも、現在の巨大IT企業には、既に高い収益力を持つ企業も多くあります。

過去のITバブルと単純に比較することもできません。

結局のところ、今の株価が将来の利益に見合っているのかを、企業ごとに確認するしかないのでしょう。

日本株も米国のAI関連株に振り回されている

米国市場の動向が気になるのは、日本株への影響が大きいからです。

日本でも、半導体製造装置やAI関連の設備を扱う企業に資金が集まっています。

東京エレクトロン、アドバンテスト、フジクラなどが代表的な企業でしょう。

米国の半導体関連株が上昇すれば、日本の関連企業にも買いが入りやすくなります。

反対に、米国のAI関連株が下落すると、日本の関連企業も売られやすくなります。

日本の株式市場も、米国のAI関連投資の動向に強く影響されているように感じます。

そして、私が保有している銘柄は、こうした市場の主役とは少し違います。

業績や配当などを考えながら選んだつもりですが、思うように株価が上昇しません。

日経平均株価が上昇しても、私の保有株はほとんど上がらない。

ところが、日経平均株価が大きく下落すると、私の保有株も一緒に下がってしまう。

何とも腹立たしい話です。

最近は、自分の株を選ぶセンスのなさを痛感しています。

ただ、だからといって、今からAI関連株に飛びつくことが正しいとも思えません。

既に大きく値上がりした株を購入して、そこから下落してしまえば、さらに損失が増えてしまいます。

今の私は、株式市場で資金がどこに向かっているのかを理解することの重要性を感じています。

S&P500やオルカンも本当に安心なのだろうか

私が投資しているのは、日本の個別株だけではありません。

S&P500や全世界株式、いわゆるオルカンにも投資しています。

長期的には、こうした投資信託を保有していくつもりです。

ただ、最近は少し気になることがあります。

S&P500は米国の大型企業に投資する商品です。

そして、オルカンも世界中の企業に分散投資しているとはいえ、米国企業の組入比率が高くなっています。

そのため、米国の巨大IT企業の株価が大幅に下落した場合、S&P500だけでなく、オルカンも影響を受ける可能性があります。

世界中に分散投資しているつもりでも、実際には米国の大型株に相当程度依存しているということです。

もちろん、長期投資では短期的な株価変動に振り回されないことが大切です。

しかし、分散投資しているから絶対に安心だと考えるのも違うような気がします。

自分が何に投資しているのか。

どのようなリスクを抱えているのか。

改めて確認しておく必要がありそうです。

米国株の本当の強さを確認するために

今後、米国株式市場を見る際には、NASDAQやS&P500の上昇率だけでなく、もう少し幅広い指標を確認していきたいと思います。

特に気になるのは、次の5つです。

S&P500均等加重指数：一部の巨大企業だけでなく、多くの企業が上昇しているか。
Russell 2000：米国の中小型株にも投資資金が向かっているか。
SOX指数：半導体関連株への資金集中が続いているか。
米国の雇用統計：株価の上昇だけでなく、雇用も改善しているか。
米国企業の決算：AI関連以外の企業も利益を伸ばしているか。

これらを継続的に確認すれば、米国市場が本当に幅広く成長しているのか、少しは判断できるようになるかもしれません。

特に、AI関連以外の企業の業績が重要だと思います。

米国経済全体が成長しているのであれば、さまざまな業種の企業にも利益成長が広がっているはずです。

逆に、利益成長が一部の巨大IT企業に集中しているのであれば、市場全体の上昇には慎重になった方がよいのかもしれません。

60代の個人投資家として考えること

私は60代になってから、株式投資の難しさを改めて感じています。

株価が上昇していると、もっと上がるのではないかと期待してしまいます。

反対に、株価が下落すると、どこまで下がるのだろうと不安になります。

そして、売買のタイミングを間違えてしまうことも少なくありません。

最近は、含み損を抱えた保有株を見ながら、何度も反省しています。

そんな中で、米国のAI関連株が大きく上昇しているというニュースを見ると、どうして自分はこうした株を購入していなかったのだろうと思うこともあります。

しかし、今から購入して利益を得られるかどうかは、まったく別の問題です。

株価が上昇しているから買う。

株価が下落しているから売る。

そんな投資を繰り返していては、なかなか資産は増えないのでしょう。

今後は、企業の業績や株価の割高感を確認しながら、少しでも冷静に投資判断ができるようになりたいと思っています。

特に60代の投資では、生活資金を守ることも重要です。

短期間で損失を取り戻そうとして、大きなリスクを取ることだけは避けなければなりません。

わかっているつもりなのですが、実際に株価が動き始めると、なかなか難しいものです。

まとめ｜米国株は上昇しているが、米国経済全体は本当に強いのか

最近の米国株式市場を見ていて、私が感じているのは、AI・半導体関連企業への資金集中です。

もちろん、AI関連産業の成長は、米国経済にとって大きなプラスになると思います。

しかし、それだけで米国経済全体が活性化していると判断するのは早いのではないでしょうか。

株価指数が上昇していても、その他の企業が成長していなければ、株式市場の上昇は一部の企業に依存していることになります。

私は、今の米国市場が本当に健全なのか、少し疑問を感じ始めています。

AIが新しい産業革命になる可能性は十分にあります。

しかし、その期待が株価に織り込まれすぎている可能性もあります。

今後、AI関連以外の企業にも成長が広がっていくのであれば、米国市場の上昇はより力強いものになるでしょう。

反対に、AI関連企業だけが成長を続けるのであれば、いずれ市場の偏りが問題になるかもしれません。

米国株が上昇していることと、米国経済全体が好調であることは、同じではない。

最近は、そんな当たり前のことを改めて考えています。

もっとも、他人の市場を心配する前に、自分の保有株の含み損を何とかしなければならないのですが。

米国市場の将来を予測するより、自分の投資成績を改善する方が難しいのかもしれません。

今日も株式市場を眺めながら、そんなことを考えています。

本記事は個人投資家としての考えをまとめたものであり、特定の銘柄や金融商品の売買を推奨するものではありません。

メルカリ

50代以降の転職・起業電気や通信に関する情報大阪・関西万博の動きや楽しみ方便利なツールや商品の紹介資格取得について

Amazon.co.jp: 60歳起業、売上ゼロ。それでも私は会社を残した: 技術士・MBA・一人社長が見た人生後半戦の現実 eBook : てる: 本

日経平均7万円なのに私の株は全部含み損…なぜ自分の持ち株だけ上がらないのか

teruchan — Mon, 05 Oct 2026 19:28:39 +0000

日経平均7万円なのに私の株は全部含み損…なぜ自分の持ち株だけ上がらないのか

カテゴリー：株式投資・資産運用・含み損日記

2026年10月。

ついに日経平均株価が、再び7万円台に乗った。

ニュースを開けば、

「日経平均7万円台回復！」

「AI・半導体株が上昇！」

「日本株に再び追い風！」

そんな景気のいい言葉が並んでいる。

普通なら、株を持っている人間として喜ぶところなのだろう。

「やった！日本株が上がった！」

「資産が増えた！」

「このまま最高値更新だ！」

そんな投稿をSNSに書いていてもおかしくない。

ところが。

私はスマホの証券口座を開いて、静かに画面を閉じた。

私の株、ほぼ全部含み損なんですけど。

日経平均7万円。

私の保有株、赤。

日経平均大幅高。

私の評価損益、赤。

AI関連株上昇。

半導体関連株上昇。

私の株、ほぼ無反応。

いや、銘柄によっては下がっている。

どういうことなんだ。

もしかすると私が投資している「日本株市場」と、ニュースで報道されている「日本株市場」は、名前が同じだけで実は別の世界なのではないか。

そんな気分になってきた。

日経平均7万円なのに、なぜ私の株は上がらない？
日経平均7万円は「私の株が7万円相当まで上がった」という意味ではない
私の株に入るはずだったお金は、全部AI・半導体に行ってしまったのではないか
一番つらいのは「市場が下がって含み損」ではない
では、含み損はもう解消不可能なのか？
「塩漬け」と「長期投資」は似ているようで違う
そして最大の問題。「決算またぎ、しようかな」
私が決算またぎ前に確認すること
「助かるまで待つ」から「資金をどこに置くか」へ
日経平均7万円時代に学んだ「分散」の本当の意味
それでも私は株をやめない
今日の結論――上がる市場は、確かに私とは別の市場だった。でも永遠にそうとは限らない

日経平均7万円なのに、なぜ私の株は上がらない？

最初は単純に思った。

日経平均がこれだけ上がれば、そのうち自分の保有株にも資金が回ってくるだろう。

大型株が上がる。

その次に中型株が上がる。

そして最後に出遅れている銘柄にも資金が入る。

株式市場ではよく言われる「循環物色」というやつだ。

だから待った。

そのうち来る。

そのうち私の株にも順番が来る。

そう信じて待った。

しかし、待っても待っても来ない。

気がつけば、AI。

AI。

半導体。

データセンター。

電線。

電子部品。

またAI。

また半導体。

市場の主役は完全にそちらへ行ってしまったように見える。

実際、今回の日経平均7万円台回復を牽引した中心もAI・半導体関連だった。

10月5日の日経平均は一時70,072.13円まで上昇し、前営業日比では一時1,700円を超える上昇となった。終値でも69,946.86円、前営業日比1,637.40円高という猛烈な上昇だった。

ところが興味深いのは、その中身だ。

東証プライム市場の値上がり銘柄数は863、値下がりは633。日経平均が2.40％も上昇した割には、何もかも上昇する「全面高」ではなかった。

しかも、値上がりは大型株や半導体関連に偏っていたと報じられている。

つまり、

「日経平均が爆上げ＝自分の持っている日本株も爆上げ」ではない。

ここが今回の最大のポイントなのだと思う。

日経平均7万円は「私の株が7万円相当まで上がった」という意味ではない

考えてみれば当たり前なのだけれど、含み損を抱えていると、この当たり前がものすごく腹立たしい。

日経平均が上がるニュースを見るたび、

「じゃあ、なんで私の株は上がらないの？」

と思ってしまう。

しかし日経平均は、日本に上場しているすべての会社の株価を均等に表した数字ではない。

特定の値がさ株の影響を非常に受けやすい。

10月5日時点の日経平均構成銘柄を見ると、アドバンテストだけでウェートが12％を超えている。

これはかなり大きい。

つまり一部の指数寄与度が高い銘柄が猛烈に上昇すると、

「日本株、すごい！」

という数字が作られる。

でも私の保有株が、そのパーティーの招待客に入っていなければ何も起こらない。

会場ではシャンパンが開いている。

AI関連株の投資家は踊っている。

半導体株の投資家も踊っている。

私は会場の外で含み損のスマホ画面を見ている。

同じ「日本株投資家」のはずなのに、この差は何なのだ。

私の株に入るはずだったお金は、全部AI・半導体に行ってしまったのではないか

最近、本気でそんなことを考える。

もちろん株式市場の資金は単純に「私の株からAI株へ移動した」と説明できるものではない。

それでも、投資資金には人気がある。

市場参加者が、

「これから伸びるのはAIだ」

「データセンター需要だ」

「半導体だ」

「生成AI投資はまだ続く」

と考えれば、当然そこへ資金が集まる。

そして資金が集まれば株価が上がる。

株価が上がればニュースになる。

ニュースになれば、さらに投資家が集まる。

上がるから買われる。

買われるからさらに上がる。

その反対側では、

業績がそこまで悪いわけではない。

配当も出している。

会社もちゃんと利益を出している。

でも「今のテーマではない」。

そんな銘柄が放置される。

株式市場とは残酷だ。

良い会社だから上がるとは限らない。

利益を出している会社だから今日上がるとも限らない。

そして、自分が買った価格まで市場が戻ってきてくれる保証など、どこにもない。

一番つらいのは「市場が下がって含み損」ではない

最近分かったことがある。

投資で精神的につらいのは、暴落だけではない。

むしろ、

市場が上がっているのに自分だけ儲かっていない相場の方が、精神的には苦しい。

日経平均が5,000円下がって、自分の株も下がったなら、まだ納得できる。

「今日は市場全体が悪かったから仕方ない」

と言える。

ところが、

日経平均＋1,600円。

ニュースはお祭り。

SNSでは「爆益」。

そして自分の口座だけマイナス。

これは効く。

ものすごく効く。

なぜなら「損失」に加えて、「取り残された感覚」まで発生するからだ。

さらに危険なのが、

「今からAI・半導体株に乗り換えれば取り返せるのでは？」

という誘惑である。

これが怖い。

自分の持ち株を底値近辺で投げる。

その資金で大きく上昇した人気銘柄へ飛び乗る。

その直後、人気セクターが調整する。

売った株はその後上昇する。

もしこれをやったら、私はおそらくしばらく立ち直れない。

実際、AI・半導体株だって永遠に一直線で上昇するわけではない。2026年7月には半導体株の調整が日経平均を押し下げ、日経平均が6万7,000円を割り込んだ局面もあった。

「今上がっている」と「これからも上がる」は別問題なのだ。

では、含み損はもう解消不可能なのか？

ここが今日、一番考えたところだ。

正直、

「もう助からないんじゃないか」

と思う銘柄もある。

買値を見る。

現在値を見る。

必要な上昇率を計算する。

ため息が出る。

でも、ここで一度考え方を変えたい。

重要なのは、

「私の買値に戻るか？」ではなく、「今の価格から見て、この会社を保有する合理性があるか？」

なのではないか。

株式市場は、私がいくらで買ったかなんて知らない。

私が含み損で苦しんでいることも知らない。

「あと20％上がってくれれば助かるんです」

とお願いしても、市場は何もしてくれない。

だから本来考えるべきなのは買値ではない。

今の会社の利益。

今後の業績。

財務。

キャッシュフロー。

配当。

成長率。

株価指標。

そして今後の材料。

それらを見て、

「今日この価格で、この株を持っていなかったとして、新規で買いたいと思うか？」

と自分に質問する。

これはかなり厳しい質問だ。

「買わない」と即答してしまう銘柄もあるからだ。

だったら、なぜ持っているのか。

答えは簡単。

含み損だから売りたくない。

これだけだったりする。

しかし、それは投資判断ではない。

感情だ。

「塩漬け」と「長期投資」は似ているようで違う

長期投資という言葉は便利だ。

株価が下がった。

「私は長期投資だから」

さらに下がった。

「長期目線だから問題ない」

決算が悪かった。

「数年後を見ています」

さらに業績が悪化した。

「配当をもらいながら待ちます」

これは、本当に長期投資なのだろうか。

それとも損切りできなくなっただけなのだろうか。

長期投資なら、

「なぜ長期保有するのか」

を説明できる必要があると思う。

業績が伸びる。

市場が拡大する。

競争優位性がある。

財務が強い。

株主還元が期待できる。

割安である。

何かしらの根拠が必要だ。

「含み損だから売れない」は長期投資の根拠にはならない。

これは自分自身に一番言い聞かせたい。

そして最大の問題。「決算またぎ、しようかな」

さて。

ここからが本題である。

含み損を抱えた株の決算発表が近づいてくる。

すると頭の中に悪魔が出てくる。

「決算が良ければ、一気に戻るんじゃない？」

「上方修正が出たらストップ高もあるかも」

「ここまで耐えたんだから、決算くらいまたごうよ」

分かる。

ものすごく分かる。

むしろ今の私は、その誘惑の真ん中にいる。

決算で好材料が出れば、長く苦しんだ含み損が一気に縮小する可能性もある。

場合によってはプラスへ戻る可能性だってある。

しかし当然、逆もある。

決算が市場期待に届かなければ、大きく売られる可能性がある。

特に怖いのは、

「増収増益だったのに下がる」

というパターン。

初心者の頃は意味が分からなかった。

決算が良いのになぜ下がるのか。

でも株価は過去の成績表だけを見て動いているわけではない。

市場予想。

会社計画。

来期見通し。

利益率。

受注。

ガイダンス。

そして決算前までに株価へどれくらい期待が織り込まれていたか。

それらとの比較で動く。

だから「良い決算＝上がる」とは限らない。

私が決算またぎ前に確認すること

そこで今回は、感情だけで決算をまたがないために、自分なりのルールを作ることにした。

まず確認するのは、「決算翌日に20％下落しても、その株を持ち続けたいか」。

次に、「決算が悪かった場合の撤退条件を決めているか」。

さらに、「決算またぎが投資なのか、一発逆転狙いになっていないか」。

そして最も重要なのが、

「含み損を取り返したいから決算をまたぐ」という理由だけになっていないか。

もし理由がこれだけなら、かなり危険だと思っている。

決算またぎをするなら、

「外れたらどうするか」

を決算発表前に決めておく。

全部持ち越す必要もない。

一部を減らして決算を迎える方法もある。

ポジションサイズを小さくしておけば、悪材料が出た場合のダメージも抑えられる。

決算またぎは「する・しない」の二択ではない。

保有量を調整するという第三の選択肢もある。

これを忘れないようにしたい。

「助かるまで待つ」から「資金をどこに置くか」へ

含み損になると、自分の買値が世界の中心になる。

1,500円で買った株なら、

「1,500円に戻ってほしい」

と毎日考える。

1,200円まで戻れば、

「あと300円！」

1,400円まで戻れば、

「もう少し！」

そうやって株価を見る。

でも、本当に考えるべきことは違う。

その資金を今後1年間そこへ置いた場合と、別の場所へ置いた場合、どちらが合理的なのか。

もちろん未来は誰にも分からない。

AI株へ乗り換えれば正解という話でもない。

むしろ人気テーマへの高値追いには別のリスクがある。

だから私が今やるべきなのは、

「AI株を買わなかった自分は失敗だった」

と後悔することではない。

保有株を一社ずつ見直すことだ。

業績が崩れていないなら保有。

投資理由が残っているなら保有。

割安性があり、待つ理由があるなら保有。

逆に、投資理由そのものが崩れているなら、「買値に戻るまで」という理由だけで持ち続けない。

そして余力を残す。

これが今のところ、自分の中で一番納得できる答えになっている。

日経平均7万円時代に学んだ「分散」の本当の意味

今回かなり痛感したのが、分散投資の意味だ。

私はこれまで、

「10銘柄持っているから分散している」

くらいに考えていた。

でも10銘柄すべてが似たような特徴なら、本当の意味では分散になっていない。

大型・中小型。

成長株・割安株。

輸出・内需。

景気敏感・ディフェンシブ。

高配当・成長。

そして個別株だけでなく指数。

こうした違う値動きをする資産を組み合わせて初めて、「市場が上がっているのに私だけ全部マイナス」という悲劇を多少減らせるのかもしれない。

日経平均が7万円まで上昇して初めて、

「指数を持つ意味」

を痛感するとは皮肉なものだ。

指数が上がるたびに悔しいなら、最初からポートフォリオの一部に指数連動商品を入れておくという考え方もある。

もちろん個別株には個別株の面白さがある。

企業を調べる。

決算を読む。

予想する。

当たった時の喜びも大きい。

私はたぶん、これからも個別株をやめられない。

だからこそ、

個別株100％で「私だけ違う市場」を作らないこと。

これが今回の教訓になりそうだ。

それでも私は株をやめない

日経平均7万円。

私の株は含み損。

文字にすると、なかなか悲惨である。

でも投資をしていなかったら、こんなことを考えることもなかった。

株価指数の仕組み。

資金循環。

人気セクター。

決算。

企業価値。

機会損失。

ポートフォリオ。

そして自分自身の欲と恐怖。

投資を始めてから、お金だけではなく自分の感情について考える時間が増えた。

上がればもっと欲しくなる。

下がれば買値に戻ってほしくなる。

他人が儲かれば焦る。

人気株が上がれば飛び乗りたくなる。

損をすると取り返したくなる。

株式市場は、企業分析の場所であると同時に、人間の感情がむき出しになる場所なのだと思う。

だから今回も、

「含み損解消はもう不可能かもしれない」

と絶望するだけでは終わりたくない。

一社ずつ決算を確認する。

なぜ買ったのかをもう一度書き出す。

今からでも買いたい会社なのか考える。

決算をまたぐなら、悪かった時の行動を先に決める。

そして「助かるかどうか」ではなく、

これから自分のお金をどこに置くのが最も納得できるか

で判断する。

そうしたい。

今日の結論――上がる市場は、確かに私とは別の市場だった。でも永遠にそうとは限らない

日経平均が7万円台を回復した。

しかし私の持ち株は含み損。

市場は盛り上がっているのに、私は全然儲かっていない。

悔しい。

かなり悔しい。

AI・半導体株を持っている人を見れば、

「私も買っておけば……」

と思う。

でも、過去に戻ることはできない。

そして今日の人気銘柄が、明日の人気銘柄とは限らない。

だから今できることは、上がった株を眺めて後悔することではない。

自分の保有株に「これから上がる理由」が残っているか確認すること。

これに尽きる。

決算またぎについても同じだ。

「含み損を一発で取り返したい」

という気持ちでまたぐのではなく、

「この会社の決算リスクを取ってでも保有したい」

と思えるのか。

そこを考える。

それでも私は、たぶん何銘柄か決算をまたぐ。

怖い。

ものすごく怖い。

でも、またぐなら覚悟を決めてまたぐ。

そして結果が悪かったら、

「いつか戻るはず」

ではなく、もう一度ゼロから会社を評価する。

日経平均7万円。

私の株は含み損。

上がる市場は、今のところ私とは別の市場らしい。

でも株式市場は長い。

AIと半導体だけが永遠に上がり続けるわけでもなければ、今売られている株が永遠に売られ続けるとも限らない。

いつか資金がこちら側へ来る日があるのか。

それとも、その前に私が損切りすることになるのか。

そして今回の決算をまたぐのか。

まだ答えは出ていない。

ただ一つ決めた。

「買値に戻ってくれ」という祈りだけでは、もう投資判断をしない。

次の決算。

怖いけれど、ちゃんと数字を見よう。

そして未来の自分が今日を振り返ったとき、

「あの含み損が、投資のやり方を変えるきっかけだった」

と思える日にしたい。

……できれば、その前に私の株も上がってください。

本当にお願いします。

※この記事は筆者個人の投資記録・考え方をまとめたもので、特定の銘柄や金融商品の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の資産状況、リスク許容度等を踏まえて行ってください。

メルカリ

50代以降の転職・起業電気や通信に関する情報大阪・関西万博の動きや楽しみ方便利なツールや商品の紹介資格取得について

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利上げすると株価は下がるはずなのになぜ上がる？株初心者がインフレ相場を勉強してみた

teruchan — Sat, 12 Sep 2026 20:11:37 +0000

利上げすると株価は下がるはずなのになぜ上がる？株初心者がインフレ相場を勉強してみた

カテゴリー：株式投資／日本株／インフレ／日銀／利上げ／長期金利／資産防衛／企業分析

最近、経済ニュースを見ながら一つ疑問に思っています。

日銀が利上げしても、もうインフレは簡単には収まらないんじゃないか。

そしてもう一つ。

それなのに株価だけは上がり続けるんじゃないか。

そんなことを考えるようになりました。

以前の自分なら、

「利上げ＝株安」

くらいに考えていました。

金利が上がれば株は下がる。

だから日銀が利上げしたら日本株には悪材料。

非常に単純です。

ところが最近、日銀、長期金利、円相場、企業決算、シクリカル株などを勉強しているうちに、

どうもそんな単純な話ではない

と思うようになりました。

金利が上がっている。

長期金利も上がっている。

インフレも続いている。

それなのに企業によっては利益が増える。

株も上がる。

一体何が起きているのでしょうか。

今回は株初心者の自分なりに、

「利上げしてもインフレが止まらない世界で、株価はどうなるのか」

を考えてみたいと思います。

日銀が利上げすればインフレは止まると思っていた

以前の自分の理解はこうでした。

インフレになる。

↓

中央銀行が利上げする。

↓

お金を借りにくくなる。

↓

消費が減る。

↓

設備投資が減る。

↓

景気が冷える。

↓

物価が下がる。

教科書的には非常に分かりやすい話です。

実際、金利を上げれば住宅ローンや企業融資などの金利にも影響します。

借入コストが上がれば企業は設備投資に慎重になります。

個人も大きな買い物を控える。

需要が弱くなれば企業も簡単には値上げできなくなる。

だからインフレ率が下がる。

なるほど。

でも最近の日本の物価を見ていると、

「需要を冷やすだけで本当に全部解決するのか？」

という疑問が出てきました。

今のインフレは「みんながお金を使いすぎている」だけなのか

例えば原油価格です。

原油が上がる。

ガソリンが上がる。

物流費が上がる。

電気料金にも影響する。

商品の製造コストが上がる。

企業が価格転嫁する。

物価が上がる。

ここで日銀が0.25％利上げしたとします。

でも、

日銀が利上げしたからといって原油が増産されるわけではありません。

同じことは人手不足にも言えます。

運転手が足りない。

建設作業員が足りない。

技術者が足りない。

介護人材が足りない。

IT人材が足りない。

半導体も必要。

電力設備も必要。

こうした供給制約は、政策金利を少し上げただけでは消えません。

日銀自身も「物価上昇の中身」を見ている

日本銀行の田村直樹審議委員は2026年6月の講演で、原油価格上昇がエネルギーや財価格を押し上げ、賃金上昇を販売価格へ転嫁する動きも続くため、消費者物価の伸びが再び2％を明確に上回るとの見通しを説明しています。

同時に、その見通しは中東情勢の緊張緩和と原油価格低下を前提としており、原油高が長引けば物価が上振れるリスクもあるとしています。

つまり日銀自身も、

「利上げすれば全部解決」

とは考えていないわけです。

人手不足によるインフレも無視できない

さらに日銀の高田創審議委員は、労働力不足という供給制約の中で、企業の賃金・価格設定行動が活発になり、国内要因によるインフレ圧力が強くなっているとの認識を示しています。

これは自分にとって結構重要なポイントでした。

以前は、

円安。

原油。

輸入物価。

こうした海外要因が日本のインフレの中心だと思っていました。

ところが、

賃金上昇→企業が価格転嫁→さらに賃金上昇

という国内の循環も出てきている。

もしそうなら、

「円高になれば全部元通り」

とも限りません。

利上げしてもインフレが残る世界

そこで一つのシナリオを考えてみます。

原油・エネルギー価格が高い。

人手不足。

賃金上昇。

企業の価格転嫁。

政府の積極財政。

AI・半導体・データセンターなどの大型設備投資。

こうしたものが重なる。

そこへ日銀が利上げする。

それでもインフレ率がなかなか2％以下へ下がらない。

これは十分あり得ると思います。

日銀の氷見野良三副総裁も8月、2026年度後半にはCPI上昇率が再び2％を超えて推移するとの見方を示しています。

つまり、

金利が上がるのに物価も高い。

これまでの日本ではあまり馴染みのなかった世界になってきます。

なのになぜ株が上がるのか

ここで最初の疑問に戻ります。

インフレ。

利上げ。

長期金利上昇。

普通に考えれば株には悪そうです。

それなのに株が上がることがあります。

なぜなのか。

一つの理由が、

企業の売上も名目値だから

です。

インフレすると企業の「売上金額」も膨らむ

例えば100円の商品を100万個売る会社。

売上は1億円です。

翌年、価格を110円へ値上げした。

販売数量は同じ100万個。

すると売上は1億1,000万円。

数量は一つも増えていません。

でも、

売上は10％増えています。

さらに原価の上昇を5％程度に抑えられれば、利益も増える可能性があります。

すると、

増収。

増益。

過去最高益。

という決算になる。

株価が上がる。

つまりインフレは企業にとって必ずしも悪ではありません。

強い会社にとってインフレは追い風にもなる

重要なのは、

値上げできるか

です。

原材料費10％上昇。

でも販売価格を15％上げられる。

顧客が離れない。

これなら利益を守れます。

逆に、

原材料費10％上昇。

人件費5％上昇。

電気代上昇。

でも販売価格は3％しか上げられない。

これでは利益率が下がります。

つまりインフレ時代には、

価格転嫁力の差

が企業利益の差になってくる。

「インフレだから株を買う」では足りない

以前の自分なら、

「現金はインフレに弱い」

↓

「だから株を買おう」

と考えていました。

でも今は違います。

株なら何でもインフレに強いわけではありません。

むしろ、

インフレに勝てる企業を持つこと

が重要なのだと思います。

ブランド。

独占的技術。

高いシェア。

必要不可欠なサービス。

インフラ。

値上げしても顧客が離れにくい商品。

こういう会社は強い。

AI・半導体・電力設備が強い理由もここにつながる

最近、自分は電力関連や変圧器、半導体、データセンターなどを調べています。

こうしたところでは、

AI投資。

データセンター。

送配電網。

電力需要。

設備更新。

人手不足。

供給能力不足。

などが同時に起きています。

需要が強く、供給が簡単には増えない。

すると価格が上がりやすい。

企業によっては利益率も上昇する。

だから、

インフレ＋設備投資ブーム

の恩恵を受ける企業が出てくるわけです。

ただし「株高だけが永遠に続く」は危ない

ここで自分自身にブレーキをかけたいと思います。

「インフレが続く」

↓

「企業売上が増える」

↓

「株価が上がる」

だから、

ずっと株を買えばいい。

これは危険です。

なぜなら金利があります。

株式市場には「金利」というライバルがいる

例えば10年国債利回りが非常に低い世界。

国債を買ってもほとんど利回りがない。

だったら、

「多少高くても株を買おう」

となります。

ところが国債利回りが3％、4％と上がったらどうでしょう。

安全性の高い国債でも利回りが得られる。

すると、

「わざわざ高いPERの株を買う必要ある？」

となります。

これが株式のバリュエーションへ効いてきます。

日本10年国債利回りは3％に到達した

2026年9月、日本の10年国債利回りは3％へ上昇し、1996年以来の水準となりました。

背景にはインフレ懸念だけでなく、財政や国債供給への警戒、世界的な債券売りがあります。

これは結構大きな変化だと思います。

長い間、日本では、

「金利がほとんどない世界」

が当たり前でした。

でも、その前提そのものが変わり始めています。

PER30倍が許されなくなる可能性

例えばEPS100円の会社。

PER30倍なら株価3,000円。

ところが金利が上昇し、

「PER20倍くらいでないと買いたくない」

と市場が考えるようになったら、

同じEPS100円でも株価は2,000円です。

企業利益は一円も減っていません。

それでも株価は3分の1下がる。

これが、

金利によるPER圧縮

です。

だから企業利益が増えていても株価が下がることがあります。

インフレと株価の関係には「境界線」があるのではないか

ここまで考えて、自分なりに一つのイメージができました。

適度なインフレ。

↓

企業が値上げ。

↓

名目売上増加。

↓

利益増加。

↓

株高。

ここまではいい。

しかし、

インフレがさらに続く。

↓

中央銀行が追加利上げ。

↓

長期金利上昇。

↓

企業借入コスト上昇。

↓

国債の魅力上昇。

↓

株式の要求利回り上昇。

↓

PER低下。

↓

株価下落。

つまり、

インフレが株高を作る段階と、インフレが株高を壊す段階がある

のではないでしょうか。

今はその境界線に近づいているのではないか

自分が今気になっているのはここです。

日本10年国債利回りが3％。

日銀には追加利上げ観測。

世界的にも長期金利が上昇。

米国10年国債利回りも5％近辺が意識される状態になっています。

それでも株式市場にはAI投資などの強いテーマがある。

つまり、

企業利益の強さ VS 金利上昇

の綱引きになっているように見えます。

「株高なのに景気が悪い」が起こるかもしれない

そしてもう一つ。

最近、自分がかなり気になっていることがあります。

それが、

株価と実体経済の乖離

です。

例えば、

AI関連企業は最高益。

半導体企業も好調。

銀行も利ざや改善。

大企業は値上げできる。

株価指数は高値。

一方で、

中小企業は価格転嫁できない。

人件費上昇。

電気代上昇。

借入金利上昇。

売上停滞。

利益減少。

こうなると、

日経平均は高いのに街の景気は悪い

という世界になります。

自分の会社の「静かな赤字」と株高が同居する

ここが自分には妙に現実的です。

自分の会社は今回、

静かな赤字

でした。

一方、株式市場を見ると元気な企業がたくさんあります。

以前なら、

「株が上がっている＝景気がいい」

と思っていました。

でも今はそう思いません。

株価指数は一部の大型企業の影響を強く受けます。

日本全国の中小企業の利益をそのまま表しているわけではありません。

だから、

株高。

でも中小企業は苦しい。

株高。

でも生活は苦しい。

株高。

でも仕事が見つからない。

そんなことも起こり得る。

名目株価が上がっても豊かになったとは限らない

ここも重要だと思います。

例えば株価が、

3万円から4万円。

33％上昇。

すごい。

でも同じ期間に、

食品。

電気。

家賃。

サービス。

保険。

税負担。

いろいろな生活コストが上がっている。

だったら、

株価の数字だけを見て豊かになったとは言えません。

これからは株価も、

「名目値」

として見る必要があると思います。

本当に見るべきは「実質的な企業成長」

例えば売上10％増。

でも物価も10％上昇。

これだけなら実質的にはほとんど成長していません。

一方、

売上15％増。

数量5％増。

利益20％増。

営業キャッシュフロー25％増。

こういう会社なら中身があります。

だから今後は、

「増収増益」という言葉だけで飛びつかない。

何が増えたのかを見る。

インフレ時代に企業を見る8項目

自分はこれから企業を見るとき、特に次を確認したいと思っています。

①価格転嫁力
②売上数量
③営業利益率
④営業キャッシュフロー
⑤有利子負債
⑥支払利息
⑦設備投資負担
⑧為替感応度

売上が増えている。

でも数量は減っている。

価格だけ上げている。

借金も増えている。

支払利息も増えている。

これなら少し注意。

逆に、

価格を上げても数量が落ちない。

利益率も維持。

キャッシュも増える。

借金が少ない。

こういう企業はかなり強い。

シクリカル株ではもっと注意が必要

最近勉強しているシクリカル株にもつながります。

シクリカル企業は景気がいいと、

売上増。

利益増。

最高益。

PER低下。

となります。

初心者の自分から見ると、

「最高益なのにPER8倍！安い！」

となる。

でも実はそこが景気のピークかもしれない。

その後、

利上げ。

設備投資減少。

受注減少。

在庫増加。

価格低下。

利益急減。

となれば、

安く見えた株が実は高かった。

だからインフレ相場では、

PERだけではなくサイクルの位置

を見る必要があります。

銀行株も「利上げ＝ずっと上がる」ではない

銀行も面白いです。

金利上昇。

↓

貸出利ざや改善。

↓

銀行利益増加。

だから銀行株上昇。

ここまでは分かります。

でも利上げが続いて景気が悪くなると、

企業倒産。

延滞。

貸倒れ。

信用コスト増加。

となる。

つまり、

利上げ前半は銀行にプラスでも、利上げ後半は景気悪化との戦い

になります。

これもシクリカルです。

不動産は逆に金利の影響を受けやすい

不動産は、

借金。

金利。

利回り。

物件価格。

この影響を強く受けます。

金利が上がれば資金調達コストが上がる。

投資家が求める利回りも上がる。

すると不動産価格に下落圧力がかかる。

だから、

「インフレなら不動産価格も上がる」

だけではありません。

インフレによる賃料上昇と金利上昇の綱引きです。

そして2027年度の積極財政

ここで前回の記事につながります。

2027年度から高市政権は「責任ある積極財政」を本格的に予算へ反映させようとしています。

成長投資。

危機管理投資。

AI。

半導体。

電力。

防衛。

インフラ。

こうした分野への投資が増えれば、企業売上にはプラスです。

でも同時に、

財政拡張。

↓

国債発行への警戒。

↓

長期金利上昇。

という経路も考えなければいけない。

つまり、

財政が株を押し上げ、金利が株を押し下げる

可能性があります。

2027年は「全面株高」より二極化なのではないか

自分が今考えているのはこれです。

全部の株が上がる。

ではなく、

インフレに勝てる会社と負ける会社の二極化。

価格転嫁できる。

借金が少ない。

キャッシュフローが強い。

成長分野にいる。

政府・民間の設備投資需要がある。

こういう会社。

一方、

値上げできない。

借金が多い。

金利負担が重い。

人件費上昇を吸収できない。

需要が弱い。

こういう会社。

同じ日本株でも全然違う動きになる可能性があります。

「株を持っていればインフレ対策になる」とも限らない

ここは自分への注意です。

現金だけ持っているとインフレで購買力が落ちる。

だから株。

この考え方自体には一理あります。

でも、

生活費まで株にする

のは別の話です。

株は下がります。

20％。

30％。

場合によってはもっと。

しかも自分は今、貯金を切り崩して生活しています。

だから生活防衛資金まで、

「インフレが怖いから株へ」

とはできません。

今の自分には現金の「オプション価値」がある

インフレでは現金の購買力は少しずつ低下します。

でも現金には、

家賃を払える。

食費を払える。

税金を払える。

急な出費に対応できる。

暴落時に株を売らなくて済む。

という価値があります。

特に収入が安定していないときは大きい。

だから、

インフレに弱い＝現金は全部ダメ

ではありません。

「株高を当てる」より「株高が壊れる条件」を知りたい

最近、自分の考え方が変わってきました。

以前は、

「明日上がる？」

「この株買えば儲かる？」

ばかり考えていました。

でも今は、

何が起きたら今の前提が崩れるのか

を見るほうが重要だと思っています。

今の株高なら、

企業利益。

長期金利。

インフレ。

日銀。

設備投資。

信用コスト。

このあたりです。

自分が考える「株高が壊れる条件」

例えば、

インフレがさらに上昇。

↓

日銀が想定以上に利上げ。

↓

長期金利もさらに上昇。

↓

企業の支払利息急増。

↓

設備投資減少。

↓

景気悪化。

↓

企業利益減少。

↓

それでもインフレが高い。

こうなればかなり厳しい。

いわゆる、

景気が弱いのに物価が高い状態

に近づきます。

一番怖いのは「利上げしてもインフレが下がらない」

自分は今、ここを一番警戒しています。

利上げ。

↓

インフレ低下。

なら中央銀行は利上げを止められる。

しかし、

利上げ。

↓

景気悪化。

↓

それでも原油・人手不足・財政などでインフレ継続。

となると、

日銀は非常に難しい判断になります。

さらに利上げすれば景気を壊す。

利上げを止めればインフレ期待が上がるかもしれない。

これが難しい。

だから長期金利を見る

結局またここへ戻ってきました。

長期金利。

最近、自分のブログでは何度もこの言葉が出てきます。

株価だけ見ていた頃には考えられませんでした。

10年国債。

30年国債。

ここを見る。

なぜなら債券市場が、

「インフレは収まる」

と思えば長期金利が落ち着く可能性があります。

逆に、

「インフレはまだ続く」

「財政も心配」

と思えば国債が売られ、長期金利が上昇する可能性があります。

今後見るべき数字

自分はこれから、

日経平均だけではなく、

日本10年国債利回り。

30年国債利回り。

日銀政策金利。

CPI。

賃金。

USD/JPY。

原油。

機械受注。

PMI。

企業の営業利益率。

営業キャッシュフロー。

このあたりを一緒に見ていきたいと思います。

株だけを見ない。

お金の値段である金利を見る。

デイトレで勝てない自分だからこそマクロを勉強する

自分はデイトレがうまくありません。

これはもう認めています。

短期の値動きを読むセンスがない。

だから、

今日上がる。

明日下がる。

を当てることに力を使うより、

なぜこの会社は儲かっているのか。

なぜ金利が上がっているのか。

インフレで誰が得をするのか。

政府のお金はどこへ向かうのか。

企業のキャッシュフローはどうなるのか。

そういうことを勉強したい。

すぐお金にはならないかもしれません。

でも少なくとも、

何も分からないまま株を売買するよりは前に進んでいる

と思っています。

まとめ｜インフレだから株高ではなく「インフレに勝てる企業」が上がるのではないか

今回、自分が最初に考えたのは、

「利上げしてもインフレはもう収まらないんじゃないか。それなら株高だけが続くんじゃないか」

ということでした。

調べながら考えてみると、

半分はあり得る。

でも半分は危険。

そんな結論になりました。

供給制約。

原油。

人手不足。

賃金。

価格転嫁。

こうしたインフレは、小幅な利上げだけですぐ消えるものではありません。

一方でインフレによって企業の名目売上や利益が膨らめば、株価には上昇要因になります。

だから、

インフレ＋株高

は十分あり得る。

でもインフレが続けば金利も上がります。

長期金利が上がれば株式の要求利回りが上昇し、PERが低下する。

借金の多い企業は支払利息が増える。

設備投資も弱くなる。

景気も徐々に悪くなる。

だから、

株高が永遠に続くわけではない。

むしろこれから重要になるのは、

「日本株を持っているか」

ではなく、

「どんな会社を持っているか」

なのかもしれません。

値上げできる会社。

キャッシュフローが強い会社。

借金の少ない会社。

需要が構造的に伸びる会社。

金利上昇にも耐えられる会社。

インフレによるコスト増以上に利益を伸ばせる会社。

そういう企業を探す。

逆に、

高配当だから。

PERが低いから。

株価が下がったから。

だけで買わない。

そして何より自分の場合、

生活費を株式市場へ賭けない。

ここだけは忘れないようにしたい。

貯金を切り崩している今の自分に必要なのは、

株高を完璧に当てることではありません。

株価が20％下がっても生活できる状態を作ることです。

インフレ。

利上げ。

長期金利。

積極財政。

株高。

景気後退。

一見バラバラに見えます。

でも最近ようやく、

全部が一本につながってきました。

これから自分が企業を見るときには、一つ問いかけてみようと思います。

「この会社は、インフレになったとき値上げして、それでもお客さんに選ばれ、最後に現金を残せる会社なのか？」

株価が上がっているから買うのではない。

インフレだから買うのでもない。

インフレに勝てる企業なのかを調べてから買う。

デイトレでなかなか勝てなかった自分ですが、もしかするとこちらのほうが、自分には合った株式投資なのかもしれません。

そして2026年後半から2027年にかけて、

「インフレでも上がる株」と「インフレだから下がる株」

の差が、これまで以上にはっきりしてくるのではないか。

そんな目線で、これから日本株を見ていきたいと思います。

※本記事は2026年9月時点で公表されている情報をもとに、筆者個人が金融政策、インフレ、株式投資について勉強した内容と考えをまとめたものです。将来のインフレ率、金利、為替、株価等を予測・保証するものではなく、特定の金融商品の売買を推奨するものでもありません。

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シクリカル株とは？2026年～2027年に注目したい景気循環株と日銀利上げの影響

teruchan — Mon, 07 Sep 2026 20:42:39 +0000

シクリカル株とは？2026年～2027年に注目したい景気循環株と日銀利上げの影響

カテゴリー：株式投資／日本株／シクリカル株／景気循環／日銀／金利／企業分析

最近、株式投資を勉強していて、また一つ新しい言葉が気になるようになりました。

それが、

「シクリカル」

です。

日本語では「景気循環株」と呼ばれます。

半導体。

機械。

鉄鋼。

化学。

商社。

自動車。

海運。

銀行。

不動産。

こうした企業を調べていると、業績がずっと同じペースで成長していくわけではなく、

景気や需要によって大きな波がある

ことに気づきます。

そして、ここ最近自分がずっと気にしている、

日銀利上げ。

日本の長期金利。

米国の長期金利。

円高・円安。

中小企業の借入金利。

設備投資。

これらを調べていたら、結局すべて、

「景気のサイクル」

につながってくるのではないかと思うようになりました。

自分はこれまで、

「増収増益だから良い会社」

「PERが低いから安い」

「配当利回りが高いから買いたい」

という見方をすることが多かったです。

でもシクリカル株では、それだけでは危ない。

むしろ、

「今の利益は景気循環のどこにある利益なのか？」

を考える必要がある。

今回は株初心者の自分なりに、2026年秋から2027年に向けて、シクリカルな業種がどう動く可能性があるのか考えてみたいと思います。

そもそもシクリカル株とは何なのか？

シクリカルとは英語の「cyclical」。

循環する、周期的な、という意味です。

株式市場では、

景気の良し悪しによって業績が大きく変動する企業

をシクリカル株、景気循環株などと呼びます。

例えば景気が良くなれば企業は設備投資を増やします。

機械が売れる。

鉄鋼が使われる。

半導体が売れる。

物流が増える。

銀行融資も増える。

企業利益が増える。

ところが景気が悪くなると逆になります。

設備投資延期。

機械受注減少。

素材需要減少。

在庫増加。

工場稼働率低下。

値下げ。

利益減少。

この波を繰り返します。

つまりシクリカル企業を見る場合、

「この会社は儲かっているか？」だけでは足りない。

「その儲けが今後さらに増えるのか、それともピークなのか？」

まで考えなければなりません。

株初心者の自分には「低PER＝割安」に見えてしまう

ここが自分にはかなり怖いところです。

例えばある鉄鋼会社があるとします。

株価2,000円。

EPS400円。

PER5倍。

配当利回りも高い。

株初心者の自分からすると、

「PER5倍！安い！」

と思ってしまいます。

でも、そのEPS400円が景気のピークだったらどうでしょう。

翌年EPS250円。

その次150円。

さらに100円。

となれば、株価2,000円はPER20倍相当になります。

つまり、

利益が一番大きいときほどPERが低く見える。

これがシクリカル株の難しさなのだと思います。

逆にPERが高いときが底になることもある

さらに面白いのが逆です。

不況になった。

利益が激減した。

株価1,000円。

EPS20円。

PER50倍。

普通なら、

「PER50倍なんて高すぎる」

と思います。

ところが市場が、

「在庫調整はもう終わる」

「半年後には受注が回復する」

と判断したら、株価は先に上昇します。

翌年EPS100円まで回復すれば、1,000円ならPER10倍。

つまりシクリカルでは、

現在のPERだけを見ると判断を間違える可能性がある。

これを知ったのは、自分にとってかなり大きかったです。

シクリカル株の株価は景気より先に動く

さらに厄介なのがこれです。

株価は実体経済より先に動く。

景気が悪い。

ニュースも悪い。

企業決算も悪い。

失業や倒産の話も増える。

普通なら株を買いたくありません。

でも市場が、

「これ以上悪くならない」

と考え始めれば株価は上昇することがあります。

反対に、

過去最高売上。

過去最高利益。

受注絶好調。

工場フル稼働。

というニュースが出ているのに、株価が下落することもあります。

なぜか。

市場が、

「今がピークでは？」

と考えているからです。

だからシクリカル投資では、

今より半年後、1年後を見る

必要があります。

景気サイクルを4段階で考えてみる

自分なりにシンプルに整理すると、景気循環は大きく4つに分けられると思います。

① 景気の底

受注が悪い。

在庫が多い。

工場稼働率も低い。

利益も悪い。

ニュースも悲観的。

しかし株価は先に底打ちすることがあります。

↓

② 回復局面

在庫が減る。

新規受注が増える。

生産が回復。

会社側の見通しも改善。

シクリカル株が強くなりやすい局面です。

↓

③ 好況・拡大局面

需要が強い。

価格も高い。

工場フル稼働。

利益急増。

配当増加。

ニュースも強気。

↓

④ ピークアウト・減速

在庫増加。

受注鈍化。

値下げ。

設備投資削減。

利益減少。

そして再び景気の底へ向かう。

重要なのは、

株価のピークと企業利益のピークは同じとは限らない

ことです。

では2026年秋の日本はどこにいるのか？

ここからが今回一番考えたかったところです。

自分は、

「日本経済全体がすでに景気後退に入った」

と決めつけるのは早いと思っています。

製造業にはまだ強いところがあります。

特に、

AI。

半導体。

データセンター。

電力設備。

設備投資。

こうしたところには強い需要が残っています。

一方で、

長期金利上昇。

日銀追加利上げ観測。

企業借入金利上昇。

住宅ローン負担。

円相場の変化。

こうしたものが今後、景気へ遅れて効いてくる可能性があります。

つまり自分には、

「景気が崩れた」というより、「強い分野と弱くなる分野が分かれ始めている」

ように見えます。

半導体・AI関連はまだ強いのか？

最初に気になるのは半導体です。

AIブーム。

生成AI。

データセンター。

GPU。

サーバー。

メモリー。

半導体製造装置。

さまざまなところへ投資が続いています。

そして半導体需要が増えれば、

半導体メーカーだけが儲かるわけではありません。

製造装置。

検査装置。

精密部品。

特殊素材。

電源。

空調。

変圧器。

送配電設備。

データセンター建設。

いろいろなところへ需要が広がります。

だから自分は、

AIという一つのテーマから巨大な設備投資サイクルが発生している

と考えています。

ただし「AIだから永遠に上がる」は危険

ここで注意したいのがシクリカルです。

需要が増える。

半導体が足りない。

価格上昇。

メーカー増産。

設備投資増加。

製造装置会社の受注増加。

ここまではいい。

でも儲かると分かれば、みんな設備を増やします。

数年後、

供給能力が大きく増える。

そこで需要成長が鈍化すれば、

供給過剰。

価格低下。

在庫増加。

設備投資削減。

となります。

だから、

「AIは成長する」ことと「AI関連シクリカル株がずっと上昇する」ことは別問題

です。

ここを混同しないようにしたいと思います。

半導体で自分が見たいのは「受注と在庫」

半導体関連を見るなら、自分は株価以上に、

受注

と

在庫

を見たいと思います。

新規受注は増えているか。

受注残は積み上がっているか。

顧客在庫は増えていないか。

工場稼働率は高いか。

設備投資計画は上方修正されているか。

ここが変われば、

利益が悪くなる前にサイクル転換を察知できるかもしれません。

電力設備・変圧器はどう見る？

これは以前から自分が驚いていた分野です。

株を調べていたら、

電気設備。

変圧器。

電線。

送配電。

こうした会社の株価がものすごく上昇している。

「なんでこんな地味に見える会社が？」

と思いました。

でも調べてみると、

AIデータセンターには大量の電力が必要。

電力を届けるには送電設備が必要。

変圧器も必要。

電線も必要。

古い電力網の更新も必要。

つまり、

AIブームは電力インフラ投資でもある

ということが分かってきました。

電力設備は半導体よりサイクルが長い可能性

半導体は比較的短いサイクルで需給が変化することがあります。

しかし送電網や変圧器などは、大規模インフラ投資です。

計画。

建設。

接続。

更新。

かなり長い時間がかかります。

そのため自分は、

電力インフラのサイクルは比較的長期化する可能性

を考えています。

ただし株価がすでに将来の成長をかなり織り込んでいる企業もあるでしょう。

良い会社でも、

高すぎる価格で買えば良い投資になるとは限らない。

ここは忘れないようにしたいです。

機械株は景気を見る「温度計」になりそう

そして自分がこれから注目したいのが、

機械受注

です。

企業が将来に自信を持っている。

工場を増やす。

設備を更新する。

自動化する。

すると機械を注文します。

反対に、

「景気が悪くなりそう」

と思えば設備投資を延期します。

だから機械受注は、

企業経営者が未来をどう見ているか

を知る手掛かりになります。

日銀利上げの影響を見るうえでも重要だと思います。

日銀利上げが設備投資サイクルを止める可能性

ここで、これまで勉強してきた金利の話につながります。

日銀利上げ。

↓

銀行貸出金利上昇。

↓

企業の資金調達コスト上昇。

↓

設備投資の採算悪化。

↓

設備投資延期。

↓

機械受注減少。

↓

機械メーカー利益減少。

こうなる可能性があります。

もちろん0.25％の利上げ一回で全部止まるわけではありません。

重要なのは、

利上げの累積効果

です。

金融政策には時間差がある

これも最近ずっと気にしています。

日銀が利上げ。

翌日から景気後退。

ではありません。

銀行借入の借り換え。

企業の設備投資計画。

住宅ローン。

不動産投資。

消費。

少しずつ影響します。

だから、

2026年の利上げの影響が2027年に強く出てくる

可能性も考えておきたい。

ここがシクリカル投資と金融政策の面白いつながりです。

銀行株は「金利上昇＝ずっとプラス」ではない

そして銀行。

金利上昇局面では銀行株が注目されます。

貸出金利上昇。

利ざや改善。

銀行利益増加。

確かに分かりやすい。

自分も最初は、

「日銀利上げ＝銀行株にプラス」

くらいに考えていました。

でも、これもシクリカルで考えると違います。

金利上昇の前半と後半で銀行は変わる

利上げ初期。

景気はまだ強い。

企業利益も強い。

倒産も少ない。

でも貸出金利は上がる。

銀行には良い環境です。

ところが利上げが進む。

借入企業が苦しくなる。

中小企業倒産が増える。

不動産融資が悪化する。

貸倒れが増える。

すると、

信用コスト

が増えます。

つまり、

銀行にとって金利は高ければ高いほどいいわけではない。

どこかに最適な場所がある。

これもサイクルです。

2027年は銀行の「信用コスト」を見たい

だから自分は、

2026年は、

利ざや

を見る。

そして2027年へ向かうにつれて、

信用コスト

を見る。

この変化を追ってみたいと思います。

中小企業倒産。

不動産向け融資。

貸倒引当金。

延滞。

こうした数字が悪化してくるなら、

金利上昇サイクルが銀行にとって追い風から逆風へ変わり始めている可能性があります。

不動産は金利上昇に弱いシクリカル

自分が今、少し警戒したいのが不動産です。

不動産は借金を使うビジネスと非常に相性が深い。

例えば、

物件利回り4％。

借入金利1％。

なら差があります。

しかし、

物件利回り4％。

借入金利3％。

となれば利益の余裕がかなり小さくなります。

さらに投資家が、

「国債で3％取れるなら、不動産ならもっと欲しい」

と考える。

不動産に要求される利回りが上がる。

すると理論上、

不動産価格には下落圧力

がかかります。

不動産は2026年後半から注意したい

だから、

長期金利上昇。

日銀利上げ。

銀行貸出金利上昇。

これが続くなら、

自分は不動産について少し慎重に見たいと思います。

特に、

借金が多い。

借り換えが近い。

低い利回りの物件を高値で買っている。

こういう会社は金利上昇の影響を受けやすいでしょう。

逆に、

優良物件。

低い負債。

賃料値上げ。

高い稼働率。

こうした企業なら差が出てくる。

つまり不動産株も、

「不動産だから全部売り」ではなく財務を見る

必要があります。

鉄鋼は少し慎重に見たい

鉄鋼も代表的なシクリカルです。

鉄は、

自動車。

建築。

機械。

インフラ。

造船。

さまざまなところで使われます。

だから世界景気の影響を強く受けます。

特に中国。

中国経済が強ければ鉄鋼需要が増える。

弱ければ供給過剰になりやすい。

さらに、

鉄鉱石。

原料炭。

エネルギー価格。

為替。

これらも利益へ影響します。

だからPERだけで判断するのは危険。

鉄鋼株を見るなら、

鋼材価格・原材料価格・需要・中国景気

をセットで見たいと思います。

商社もシクリカルなのか？

総合商社も景気や資源価格の影響を受けます。

原油。

天然ガス。

鉄鉱石。

石炭。

銅。

穀物。

世界景気。

為替。

こうしたものが利益を動かします。

ただ最近の総合商社は非資源事業も大きいため、

「資源価格だけで決まる会社」

ではなくなっています。

それでも資源価格が大きく動けば利益への影響はあります。

だから商社を見る場合も、

今の利益が資源高による一時的なものなのか、本業の構造的成長なのか

を分けて考えたいです。

自動車は円高リスクも考える

そして自動車。

日本の代表的なシクリカル産業です。

世界景気。

米国景気。

中国景気。

金利。

自動車ローン。

為替。

原材料。

全部影響します。

特に今、自分が気になるのが、

円高

です。

日銀が利上げ。

日米金利差縮小。

円高。

となれば、海外で稼ぐ日本企業の円換算利益には逆風になる可能性があります。

ただし円高＝自動車株全部ダメではない

これも単純化しないようにしたいです。

海外生産が多い企業。

為替ヘッジしている企業。

高付加価値車を販売する企業。

地域構成。

会社によって違います。

だから、

「円高だから輸出株全部売り」

ではなく、

その会社が1円の円高でどれくらい利益影響を受けるのか

を見るほうが重要です。

海運はシクリカルの教科書

シクリカルを勉強するなら海運は非常に分かりやすいと思います。

世界景気好調。

荷物増加。

船不足。

運賃上昇。

利益急増。

高配当。

↓

海運会社が船を発注。

↓

数年後に新造船完成。

↓

船の供給増加。

↓

世界景気減速。

↓

船余り。

↓

運賃下落。

↓

利益急減。

という流れです。

だから海運会社が過去最高益を出しているとき、

「この利益は続くのか？」

を考える必要があります。

高配当株こそシクリカルに注意したい

これは自分にとって重要です。

自分は配当金が好きです。

生活を少しでも楽にしたいからです。

でもシクリカル株の配当利回りを見るときは注意したい。

利益絶好調。

配当200円。

株価2,000円。

配当利回り10％。

ものすごく魅力的です。

でも景気後退。

利益半減。

配当100円。

さらに悪化。

配当50円。

となれば、

買ったときの10％は続きません。

だから、

現在の配当利回りより、その配当の原資となる利益がサイクルのどこにあるか

を見る必要があります。

2026年秋から2027年のシクリカルを自分なりに予想

現時点で自分なりに整理すると、

半導体・AI：強気寄り。ただし受注・在庫に注意

電力設備・変圧器：比較的強い。ただし株価の織り込みに注意

機械・FA：回復～拡大。ただし日銀利上げ後の設備投資に注意

銀行：金利上昇メリット。ただし2027年に信用コストを警戒

商社：中立～やや強気。資源価格次第

鉄鋼：中立。中国・世界景気を確認

自動車：中立～慎重。円高と海外需要を見る

不動産：慎重。長期金利と借入金利を見る

住宅：慎重。住宅ローン金利を見る

というイメージです。

もちろん未来は分かりません。

だからこれは「当たる予言」ではなく、

どの数字が変わったら自分の見方を変えるかを整理するためのシナリオ

です。

一番怖いのは2027年に金融引き締めが効いてくること

今、自分が一番警戒しているのはこれです。

2026年。

長期金利上昇。

日銀利上げ。

銀行貸出金利上昇。

でも企業業績はまだ強い。

だから、

「利上げしても大丈夫だった」

となる。

ところが2027年。

借り換えが進む。

中小企業の金利負担増加。

住宅ローン負担増加。

不動産投資減少。

設備投資鈍化。

機械受注減少。

雇用減速。

消費減速。

そこで、

「あれ？景気が思った以上に弱くなってきた」

となる可能性です。

金融政策には時間差があります。

だから今の企業利益だけを見て安心するのではなく、

半年後、1年後の受注を見る

必要があると思います。

逆に強気シナリオもある

もちろん悪い未来だけではありません。

日銀が小幅に利上げ。

円安が落ち着く。

輸入インフレ低下。

長期金利も安定。

賃金上昇継続。

実質所得改善。

消費回復。

AI・データセンター投資継続。

設備投資継続。

企業利益増加。

こうなれば、

日本経済が「金利のある世界」にうまく移行する

可能性があります。

この場合は機械、銀行、設備投資関連などが引き続き強い可能性があります。

シクリカルを見るために自分が追う7つの数字

これから自分は、

① 製造業PMIの新規受注
② 機械受注
③ 企業在庫
④ 設備投資
⑤ 日本10年国債利回り
⑥ 銀行の信用コスト
⑦ 企業倒産

を定期的に見ようと思います。

これらを見ていけば、

景気が、

回復。

拡大。

ピーク。

減速。

どこへ向かっているのか少しずつ分かるかもしれません。

株価ではなく「順番」を見る

今回シクリカルを勉強して、自分が一番覚えておきたいのが、

順番

です。

景気悪化。

↓

在庫調整。

↓

受注底打ち。

↓

生産回復。

↓

利益回復。

でも株価は利益回復より先に上がることがある。

そして、

景気絶好調。

↓

受注鈍化。

↓

在庫増加。

↓

生産調整。

↓

利益減少。

でも株価は利益減少より先に下落することがある。

つまり、

決算だけを見ていると遅れる可能性がある。

「最高益だから買う」から卒業したい

これまで自分は企業ニュースで、

「過去最高益！」

を見ると、

「良い会社だ。買いたい」

と思っていました。

でも今は、

「その最高益は始まりなのか、ピークなのか？」

と考えたい。

逆に、

「減益」

というニュースを見ても、

「もう売りだ」

ではなく、

「在庫調整はどこまで進んだ？」

と考える。

この視点を持つだけでも、投資の見方がかなり変わると思います。

なけなしのお金だからこそサイクルを知りたい

自分には大きな投資資金がありません。

だから一度の失敗が結構痛い。

高値でシクリカル株を買って、

「業績最高なのに、なんで下がるんだ！」

となって何年も含み損を抱える。

できれば避けたいです。

もちろん底も天井も分かりません。

だから、

完璧に当てるためではなく、大きく間違えないために景気循環を見る。

これが自分には合っている気がします。

まとめ｜これからは「利益」ではなく「利益の位置」を見る

シクリカル株を勉強して、自分の企業分析に一つ新しい質問が増えました。

以前は、

「この会社はいくら儲かっている？」

でした。

これからは、

「その利益はサイクルのどこにある？」

です。

回復初期なのか。

拡大中なのか。

ピークなのか。

減速が始まっているのか。

同じ100億円の利益でも意味が違います。

そして2026年秋から2027年。

自分はかなり面白い局面に来ていると思います。

AI。

半導体。

データセンター。

電力設備。

設備投資。

こうした強いサイクルがあります。

一方で、

日銀利上げ。

長期金利上昇。

企業借入金利上昇。

住宅ローン。

中小企業。

不動産。

こちらには景気を冷やす力があります。

つまり、

アクセルとブレーキが同時に踏まれているような状態

なのかもしれません。

どちらが勝つのか。

自分には分かりません。

だから予想一本で株を買うのではなく、

受注を見る。

在庫を見る。

設備投資を見る。

金利を見る。

信用コストを見る。

企業倒産を見る。

そして企業の決算を見る。

少しずつ確認していきたいと思います。

株価が上がった会社を追いかけるのではなく、

次にサイクルが変わる場所を探す。

そして何より、

なけなしのお金だからこそ、一つの予想に全部を賭けない。

自分の予想が外れても生活が壊れない投資をする。

シクリカル投資を勉強していて、結局またここに戻ってきました。

未来を完璧に当てることはできません。

でも、

景気が今どこにいて、次にどこへ向かおうとしているのかを考えることはできる。

株価だけではなく、

受注。

在庫。

金利。

設備投資。

そして企業利益。

これらをつなげて見る。

これから企業を調べるときには、

「この会社は良い会社か？」だけでなく、「今はその会社を取り巻くサイクルのどこなのか？」

という視点を持ってみたいと思います。

それが、株初心者の自分がシクリカルを勉強して得た、一番大きな気づきでした。

※本記事は筆者個人の経済・投資学習記録であり、特定の銘柄や金融商品の売買を推奨するものではありません。景気循環や金融市場の見通しは変化します。投資判断の際は企業の最新IRや公的統計などをご確認ください。

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